企業(yè)家、投資人探討：有多少次創(chuàng)業(yè)會(huì)因缺錢死去

時(shí)間:2015-08-28來(lái)源:科技日?qǐng)?bào) 作者:韓義雷

“一說(shuō)O2O都O2O去了，哪有那么多可O的地方呢？”談起創(chuàng)業(yè)者、投資者對(duì)于工業(yè)、深度技術(shù)的忽視，盛景網(wǎng)聯(lián)董事長(zhǎng)彭志強(qiáng)頗多感慨，“千團(tuán)大戰(zhàn)，萬(wàn)團(tuán)大戰(zhàn)，這是一個(gè)內(nèi)耗。”8月25日—26日，來(lái)自世界各地的業(yè)界大佬聚集北京，在中關(guān)村國(guó)際創(chuàng)業(yè)節(jié)上探討資本對(duì)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響。“VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)98%的投資額度在TOC（針對(duì)消費(fèi)者市場(chǎng)）領(lǐng)域”，“天使投資金額約為VC的1/30 ”，彭志強(qiáng)談起了一個(gè)個(gè)“讓人們不安的畸形數(shù)字”。

孤單的“天使”：天使投資金額約為風(fēng)險(xiǎn)投資的1/30

“美國(guó)有30多萬(wàn)天使投資人，僅硅谷就有7萬(wàn)多。而中國(guó)，在天使投資人最活躍的地方——中關(guān)村，也不過(guò)1萬(wàn)人左右。”此前，天使成長(zhǎng)營(yíng)、執(zhí)行院長(zhǎng)徐勇在接受科技日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，“整個(gè)中國(guó)的天使投資人不會(huì)超過(guò)1.5萬(wàn)人”。

徐勇將中國(guó)的股權(quán)投資結(jié)構(gòu)稱為“棗核形”，大量資金擠在VC階段，而早期的天使投資以及后端的并購(gòu)資金相對(duì)較少。對(duì)此，彭志強(qiáng)給出了一組“畸形數(shù)字”，“在硅谷，天使投資和VC之間的金額比值大概是1∶3，而我國(guó)大概在1∶30”。

天使投資人不足，創(chuàng)業(yè)“金種子”得不到及時(shí)有效的支持，不利于“創(chuàng)業(yè)新生代”的崛起，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

對(duì)于我國(guó)早期投資活躍度亟待提高的問(wèn)題，彭志強(qiáng)希望，“更多人去投資天使甚至種子期的項(xiàng)目，只有這樣才能讓整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)更加均衡、更加健康。一旦眾多的錢擁堵在VC領(lǐng)域，收益回報(bào)就會(huì)下降，會(huì)讓更多資本抱觀望態(tài)度”。

讓“天使”不再“孤單”，瀛和律師機(jī)構(gòu)聯(lián)合創(chuàng)始人申偉認(rèn)為，要突破諸多障礙。一是制度障礙，相關(guān)鼓勵(lì)政策和細(xì)則還不夠，投資人和創(chuàng)業(yè)者的利益不能得到有效保障。二是除了項(xiàng)目本身不確定性這一固有風(fēng)險(xiǎn)外，還有不少人為風(fēng)險(xiǎn)，如誠(chéng)信缺失、公司管理不規(guī)范、商業(yè)機(jī)密外泄等。

斷裂的鏈條：讓創(chuàng)業(yè)者心驚膽顫的“C輪死”

“C輪死”，一個(gè)讓創(chuàng)業(yè)者心驚膽顫的名詞。易凱資本創(chuàng)始人王冉根據(jù)數(shù)據(jù)推算提出，“90%的創(chuàng)業(yè)者難過(guò)C輪關(guān)”。

對(duì)于“C輪死”，彭志強(qiáng)談到了鏈條的斷裂， “A輪有很多活躍的投資者，但到了B輪和D輪，基本上就非常少能拿到充裕的人民幣投資了。我們?nèi)ツ妹涝?000萬(wàn)美元到1億美元的投資，其實(shí)非常普遍。但人民幣投資里面缺少這樣的環(huán)節(jié)。”

“過(guò)去，風(fēng)險(xiǎn)投資更多依賴美元背景的VC構(gòu)建的。我們知道，能去美國(guó)上市的企業(yè)畢竟是少數(shù)的。不能去美國(guó)上市，你拿的又是美元，這里面有一個(gè)非常大的割裂。”彭志強(qiáng)說(shuō)，“這在很大程度上制約了中國(guó)創(chuàng)新的發(fā)展。”

為了補(bǔ)上這個(gè)鏈條，新三板推出了，彭志強(qiáng)認(rèn)為，“這是中國(guó)資本市場(chǎng)過(guò)去10年最大的創(chuàng)新，也將成為全球資本市場(chǎng)未來(lái)10年、20年最為重要的一個(gè)變量。”

“就創(chuàng)新談創(chuàng)新，就創(chuàng)業(yè)談創(chuàng)業(yè)，其實(shí)是一個(gè)偽命題，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和資本幾乎是連體嬰兒。”在彭志強(qiáng)看來(lái)，未來(lái)中國(guó)要發(fā)展，就要進(jìn)一步改革，“只有資本市場(chǎng)有大量支撐，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)才能變成一種生活方式。”

“空心化”陷阱：VC只把2%的錢投向了TOB領(lǐng)域

2013年決定做天使投資的時(shí)候，AA投資合伙人王浩澤整理了近5年的美國(guó)上市公司，發(fā)現(xiàn)TOB（企業(yè)級(jí)服務(wù)）與TOC的企業(yè)數(shù)量差不多，估值比約為4∶6。反觀中國(guó)，大多數(shù)在納斯達(dá)克上市的互聯(lián)網(wǎng)公司都是TOC的，鮮有TOB的公司。

對(duì)于我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，彭志強(qiáng)進(jìn)行了細(xì)致分析，“中國(guó)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目對(duì)TOB、深度技術(shù)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域涉及較少，僅占VC整體投資額的2%。”在他看來(lái)，這是一個(gè)值得警惕的數(shù)字，“美國(guó)的數(shù)字是40%，以色列、歐洲的比例可能更高。如果不改變，就有產(chǎn)業(yè)空心化的危險(xiǎn)。”

以前，我國(guó)TOC領(lǐng)域的公司常把美國(guó)商業(yè)模式照搬到中國(guó)。但近兩年，越來(lái)越多的美國(guó)創(chuàng)投界人士到中國(guó)來(lái)學(xué)習(xí)TOC領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)。尤其是與O2O相關(guān)，中國(guó)出現(xiàn)了很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)。但在TOB領(lǐng)域，中國(guó)與歐、美仍有較大差距。

“TOC領(lǐng)域?qū)οM(fèi)者的改造和升級(jí)是有價(jià)值的，但一個(gè)國(guó)家真正成為強(qiáng)國(guó)，真正有對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期的能力，TOB領(lǐng)域是必不可少的，深度技術(shù)、工業(yè)領(lǐng)域的強(qiáng)大是必不可少的。在這個(gè)方面，無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)投資，還是創(chuàng)業(yè)方向，我們都有非常明顯的短板。”彭志強(qiáng)認(rèn)為，這種現(xiàn)象應(yīng)該及時(shí)扭轉(zhuǎn)，“否則可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)錯(cuò)過(guò)的10年。”

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